本科论文可转债研究
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未定义书签。17 淮南师范学院2012 届本科毕业论文 摘要：资产负债率是企业调节财务管理的一个杠杆，借贷和股东投入应该存在一个比例。而一家企业在遇到资金缺口的时候，融资方式有多种选择，这就涉及怎样制定适合企业可持续发展的资产负债率政策的问题，也就是本文研究的中心问题。我们以企业价值最大化作为财务管理目标，从可持续发展视角度分析我国企业资产负债率政策，指出我国目前资产负债率政策存在的问题，希望给我国企业经营者在制定企业资产负债率政策以指导性建议。 关键词:可持续发展、财务管理目标、经济增加值、资产负债率政策 DISCUSS HOW TO REDUCE THE RATIO OF STATE-OWNED ENTERPRISE ASSETS Abstract：Asset-liability ratio is a leverage financial management regulation, Lending & investment there and shareholder input should be a proportion, when a listed company is in the face of the funding gap, There are many election Financing methods. This involves problems how to design asset-liability ratio policies of sustainable development, This is the central issue of this paper. Insight into the mechanism of enterprises policy asset-liability ratio base on sustainable development. Analysis of asset-liability ratio of china current policy problems and find solutions is the suggest to guide Business operators to develop asset-liability ratio policy. Key words: Sustainable Development; Financial management; Economic value added; Asset-liability ratio Policy 一、绪论 研究背景及意义 研究背景 随着我国市场经济的日益发展和国有企业规模的逐步壮大，国有企业对资金的需求逐渐增大，单纯依靠企业内部融资以难以满足其发展需要，因此必须借助外部融资来推动企业发展，因此，合理筹划资金来源及筹资额度成为决定企业经营状况和持续发展能力的重要因素。 目前，我国国有企业资产负债率相对偏高，各行业制定的资产负债率政策欠合理性，负债过高带来的财务风险影响我国国有企业的可持续发展，本文从可持续发展的角度来引导企业的资产负债率水平以及负债结构，使我国国有企业制定的资产负债率政策相对合理化。 研究意义 结合我国的实际情况，找出企业在制定资产负债率政策过程中存在的问题，对于我国企业可持续发展、企业资产负债率政策的制定都有重要意义。有助于企业制定合理资产负债率政策，合理安排企业有限的财务资源；有助于企业制定正确的可持续发展战略。 国内外研究现状 国外研究现状 国有企业改革是当代世界各国的一个重大实践问题，而如何降低国有企业资产负债率是改革的一项重要内容。自 70 年代中期的经济危机之后，西方各国的经济陷于停滞膨胀的困境，凯恩斯主义对此一筹莫展，于是货币主义，供给学派，新自由主义等经济思想盛行起来，它们主张在宏观上减少国家干预经济的同时，发挥市场经济的调节作用，在微观上提出政府不干预企业经济活动，让企业自由经营。从 70 年代后期起，英国开始实施私营化的计划，美国的经济学家为把减少国家干预，消减企业繁琐规章制度，作为经济复兴的重要组成部分。Ross(1972)和 Myers, Majluf(1984)将不对称信息理论引 淮南师范学院2012 届本科毕业论文 入资金结构分析中，大大丰富了筹资理论的内容。美国学者（Berger,1998）将企业的贷款成本分为两部分：信息成本和决策成本。本地中小金融机构与本地中小企业之间具有信息对称优势，融资的信息成本较低。在深化发展阶段，国有企业在社会经济中的作用越来越重要，对企业的负债、融资的理论研究也有了突破性进展，随着研究的深入，出现了一些争议，如Jaynralne 和Wolken(1999)对银行在企业信贷上的成本优势假设进行了检验，结果于 Berger 结论相反，认为中小银行成本优势并不明显，这也是理论发展到一定阶段不可避免的现象。在2003 年，罗伯特·J·希勒认为我们必须重新构建我们的金融体系，使之建立在稳固的理论框架之上，这个框架必须能长期保持稳定，同时，我们也必须依靠其他一些现有的金融机构的帮助，比如银行，保险和证券，获得他们的专业支持。 国内研究现状 邹欣（1997）认为：我国国企在资产负债方面存在上述问题的原因是多方面的。如政府干预过多、政策失误、信贷约束软化、融资渠道单一、社会保障制度不健全、企业和银行经营管理不善等, 其中关键是制度问题。目前制约国企发展的主要障碍是低效益, 而不是高负债，对于国企较高的历史性负债, 国家首先应针对不同行业、不同企业的特点, 采取相应的处理办法。国内很多学者如胡显勇（1998）在《国有企业资产负债率高的成因及对策》中指出现行国有企业普遍都是在计划经济条件下，由政府部门通过银行注入资金成立起来的。并且，计划经济条件下，企业的社会行为多于经济行为，在其生产经营发展过程中，只有少量的积累资金被允许注入企业内部用于扩大再生产。随着计划经济向市场经济转轨，银行也随着金融体制改革的不断完善，逐步过渡为商业银行，原来由政府部门通过银行向企业注入的资金转为商业银行向企业提供的借款，银行变成了企业最大的债权人。由于企业从成立之初就先天不足，在发展过程中又没有及时积累资金补充，导致国有企业资产负债率高居不下。郑冰洁（2005）在《我国大型国有企业资本结构现状及其优化对策》中阐述了我国在长期以来，由于国家的行政干预和所有者行为的不合理，大型国有企业负担过重，导致盈利水平低，自我积累少。推进国有经济的布局和结构调整，完善国有资产监督管理体制是优化大型国有企业资本结构的前提。 随着对如何降低国有企业资产负债率问题认识越来越深入，专门用来研究的文献却很少，尤其是对如何让降低资产负债率的量化研究更少。目前为止，国内比较系统的研究 如何降低国有企业资产负债率方面的成果尚不多见。对此问题的研究更多的是不同的研究者从各自专业或领域出发，因此本课题的研究有待进一步发展，并且有一定的研究空间。 研究的基本思路 本文基于可持续发展来引导我国国有企业降低资产负债率，制定出相对合理的资产负债率政策。同时结合资本结构及相关财务比率来具体阐述我国国有企业资本结构特征及存在的主要问题，对我国国有企业资本结构失衡的体制性原因进行分析。并对我国国有企业高负债经营存在的问题进行探讨，并就结合相关案例分析我国国有企业过度负债经营存在的主要问题， 最后，在分析的基础上就如何降低我国国有企业资产负债率提出几点建议。 二、我国国有企业资本结构现状及其成因 国有企业资本结构现状 资本结构定义及其相关财务比率分析 资本结构系指长期负债与权益的分配情况。最佳资本结构（图1）便是使股东财富最大或股价的资本结构，亦即使公司资金成本最小的资本结构。资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例。它在很大程度上决定企业的偿债和再融资能力，决定企业未来的盈利能力，是企业财务状况的一项重要指标。合理的融资结构可以降低融资成本，发挥财务杠杆的调节作用，是企业获得更大的自有资金收益率。 资本结构的相关财务比率包括：股东权益比率、资产负债率、长期负债率、股东权益与固定资产比率。其中，股东权益比率是股东权益与资产总额的比率，反映所有者提供的资本在总资产中的比重，反映企业基本财务结构是否稳定。资产负债比率是负债总额除以资产总额的百分比。反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也是衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。长期负债比率是从总体上判断企业财务状况的一个指标，它是长期负债与资产总额的比率。股东权益与固定资产比率也是衡量公司财务结构稳定性的一个指标，它是股东权益除以固定资产总额的比率，反映购买固定资产所 淮南师范学院2012 届本科毕业论文 需要的资金有多大比例是来自于所有者资本。 （图1）最佳资本结构 我国国有企业资本结构的特征及存在的问题 从资本结构的角度看，我国国有企业可以分为非上市公司和上市公司两类。非上市公司融资渠道单一，既无法进行股权融资，也几乎没有债券融资可能，只能通过内部融资和银行贷款。对上市公司来说，虽然一般都经过改组和改造，资本结构发生了相应的变化，但也未能实现资本结构优化的目标。所以，我国企业资本结构的情况具有很大的特殊性： 首先，内部融资的比例偏小，且其差距有逐年扩大的趋势，1986 年我国企业内部融资的比例为 ，到 1995 年下降为 ；我国企业在改革以前基本没有自我资金积累，改革以后有些企业自主财力有所增强，但与其他国家比较，则差别甚大。 其次，企业外源融资中负债额大、比例高。企业在缺乏内源融资能力的情况下，只能严重依赖外部的资金供给，而长期以来形成的单一化融资体制，限制了企业从外部融入资金的渠道和方式。目前，我国企业外源融资中负债额大，比率高。但我国上市公司的资本结构负债比率已明显下降，基本与西方市场经济国家的情况相近。 再次，外部融资中，以银行贷款为主的间接融资占绝对主导地位(如下表1)，反映在企业资本结构中，就是我国企业，尤其是国有企业的资产负债率普遍偏高，有关资料表明，到 1998 年底，全国 6147 万家国有及国有控股工业企业的平均资产负债率高达 ，流动负债率为，短期偿债能力持续恶化。据央行1997 年对全国5000 家企业的统计显示，其平均资产利润率仅有，资本利润率仅有 。 最后，同是直接融资方式，股票融资的规模远远超过债券融资， 即使在我国上市公司的资产负债率普遍偏低的情况下，多数上市公司仍显示出强烈的股权融资偏好。据统计，1992 年，我国 53 家上市公司的平均负债率为 ，同期股票融资的规模为 94 亿元，债券融资的规模为684 亿元，到2000 年，我国1088 家上市公司的平均负债率下降到，其中负债率低于30%的公司就有267 家，同期股票融资的规模上升到2103 亿元，债券融资的规模仅有83 亿元。 （表1）1991-2000 年我国企业外源融资比例变化 年份 直接融资 间接融资 年份 直接融资 间接融资 1991 7% 93% 1996 6% 94% 1992 13% 87% 1997 10% 90% 1993 18% 82% 1998 8% 92% 1994 18% 92% 1999 13% 87% 1995 6% 94% 2000 28% 72% 通过对我国国有企业的资本结构分析，我们看到我国国有企业的融资有明显的缺陷，可以总结为以下几点： 1.负债比率高，国有企业普遍存在高负债率与低利润率并存的局面，企业严重的缺乏自我融资。随着市场化改革的加深，企业财务清算约束渐趋硬化，过度负债问题愈来愈凸现出来。 2. 国有上市公司的股权融资偏好。由于股权融资的市场负信号效应，国外上市公司一般把它作为最后的融资选择，而我国上市公司普遍将股权融资作为首选的融资方式。可见，我国企业在进行资本结构的决策时，并没有充分地考虑其优化问题，而重点考虑的是如何才能获得资金的问题，关于企业资本结构的科学决策问题，并没有得到企业的普遍重视。 我国国有企业资本结构失衡的体制性原因分析 通过上面的分析，我们看到，我国国有企业的资本结构出现的每一个问题都有其具体原因，这些现象是我国现有经济体制在面临改革和发展中暴露的问题。 （一）政府型融资制度的内在缺陷 我国经济体制转轨过程中，由于融资制度发展的体制性因素，我国国有企业、国有 淮南师范学院2012 届本科毕业论文 银行和国家财政“三位一体”的政府型融资制度并未得到根本性改变，政府对国有银行的隐含担保和企业的预算软约束成为我国企业融资制度的基本特征。 在这种融资制度下，国有企业和国有银行具有产权统一性，二者之间不存在根本的利益冲突和制约关系，银行信贷的约束力很差。 （二）资本市场的功能性缺陷 我国资本市场建立的初衷是为国有企业融资，促进国有企业的改革和重组。这一最初的功能定位，导致了我国资本市场优化资源配置的功能没有得到应有的发挥。我国资本市场功能定位的偏差和缺陷，造成了我国上市公司从股市筹集了大量资金，却未高效的使用这些资金。 （三）企业法人治理结构的内在缺陷 我国上市公司强烈的股权融资偏好，其直接原因是股权融资的成本偏低，而深层次的原因则在于企业内部的股权结构不合理， 国有股比重过大而导致公司内部治理结构失衡。我国多数上市公司是经国有企业转制而来，国有股权在公司股权结构中占绝对比例，是这些公司的普遍特征。而政府控股的本意在于通过保持国家的控制权来保证国有股权的利益，但国有股权在控制过程中，由于存在多层委托代理关系，从而产生了控制过程中的信息不对称，进而形成了国有资产所有者主体缺位和代理人(内部人)控制的局面。由于委托人与代理人之间存在着权利与利益的分配关系，代理人显然不会选择符合股东利益最大化的行为，而必然选择自身利益最大化的行为。 我国国有企业高负债水平资本结构的形成原因 投资体制和依靠高投入推动经济增长机制 八十年代以前的计划经济体制下，我国国有企业所需基本建设投资由财政部委托建设银行进行拨款。流动资金中的定额流动部分也由财政部核定定额，直接拨款:季节性和其他原因属于临时性需要的流动资金即超定额流动资金由银行贷款解决。1980 年我国开始将基本建设投资由原来的拨款改为贷款，1983 年7 月起，企业的流动资金也开始由银行单独供应和统一管理。然而，企业实现的利润和提取折旧费大部分上缴财政，以致企业留利水平极低，自我积累甚少。与此同时，我国长期以来依靠增加投入来推动经济增长的机制，对企业价值的评价，不是看其盈利能力，而是注重其产量、产值，促使国有企业和地方政府币规模、重产值，不重效益，一心只想将企业做大，在使用银行贷款时 不考虑资金的盈利率。从短缺经济时期成长起来的企业，不知道担心产品的价值实现，认为只要企业能生产，经济就能发展，而银行始终处于支持企业生产的从属地位，企业的需要就成为银行的职责。 国有企业产权不清，缺乏资金需求和使用约束机制 在资金需求上，没有建立资金需求和运用机制，过分依靠银行，扩张欲望强烈，只考虑借款，不考虑还贷能力。盲目举债上项目，效益低下，市场竞争能力弱。这都是由于国有企业产权不清晰，国有企业没有真正实行自主经营，自负盈亏。财务约束软化，致使企业负盈不负亏，出现一系列短期行为和盲动效应。国有企业对银行贷款的归还率则由 1983 年的 逐年下降到 19%年的 (其中包含 的逾期归还率)，而在征一年的银行贷款计划中，国有企业总是银行贷款倾斜的重点，占到贷款总额的80%以上。国有企业与国有银行的最终所有者都是国家，由于产权不清晰，也就等同于自己借自己的钱，因此国有企业特别依赖银行，也特别敢赖银行的债。 政企不分、行政干预及政策因素的影响 在经济体制转轨的过程中，政府的职能还没能及时转变，按市场经济的原则对国有企业进行管理的机制和手段还没有及时建立起来，政企不分依然存在，仍然存在行政干预国有企业的人事任免、财务管理、经营策略和劳动用人制度等情况，国有企业仍然是政府的附属物。自然而然，各级政府为了实现各自的政绩目标，也就多方支配银行贷款。与此同时，地方利益造成的地方保护主义，使得重复投资、重复建设现象十分突出，不仅使真正的重点难以得到保证，而且严重违背市场经济原则，阻碍了整个国民经济的发展，造成国有工业企业生产能力利用不足的后果。经济效益十分低下。 国有企业竞争机制尚未形成 国有企业优胜劣汰的机制没有形成，没有健全的市场准入出制度和配套的一系列破产、失业、救济、再就业的保障机制。虽然《破产法》出台了很多年，但由种种条件的限制，使得真正破产清偿的企业少而又少。国家既是国有企业经营不善的最后承担者，又是国有银行经营不善的最后承担者，国有企业并不真正担心破产。 淮南师范学院2012 届本科毕业论文 税收体制的影响 我国的税收是以流转税，特别是以企业增值税为主，制约了国有企业的发展，加重了国有企业的债务负担。 三、我国国有企业负债经营存在的主要问题 举债不适度造成资本结构不合理 举债适度是指举债在满足企业生产经营活动需要的条件下，既不会造成举债资金闲置而加大债务成本，又不会因为举债过度而给企业带来财务风险。只有举债适度才可能实现用债适度和还债适时。我国国有企业举债忽视财务失败的可能。任何企业举债都必须充分了解经济周期的影响，在经济繁荣时期，应增加举债规模，充分发展，在经济低迷时期。应适当减少举债规模。其次，企业举债应确定行业的影响程度，对于垄断行业来说，通过举债扩大生产规模，从而获取更高的报酬。但对于产品价格极易受市场影响的企业来说，举债应当慎重。而国企在负债经营开始时往往忽视这两个关键因素。 举债不重视资金的使用效果，负债经营成功的关键在于实现资本增值，因此举债时必须考虑举债资金的使用效果。企业举债时应该认真的选择举债资金的投向，也就是说要努力保证负债资金用途的效益化。只有为投向负债经营最需要且能取得最佳经济效益的项目所进行的举债才是适度的，才能有效的提高资金使用效率，然而国企往往只有借贷意识，忽略了举债与资金使用效果之间的关系。 资金管理效率低下 企业对营运资金的管理水平决定了资金管理效率。营运资产管理不到位，净现金流不能有效支撑企业经营发展的需要，影响企业资金链，对有多家子公司的企业集团来说，资金的管理效率更是影响企业负债率水平的重要因素。企业集团资金占用和多家子公司占用资金的矛盾已成为企业集团资金管理中最突出的问题。一方面，证监会为防止大股东及其关联方占用上市公司资金，出台了很多规范上市公司资金往来行为的监管办法，其中，证监会《关于规范上市公司与关联方资金往来及上市公司对外担保若干问题的通知》中规定，“不得以下列方式将资金直接或间接地提供给控股股东及其他关联方使用：1、 有偿或无偿地拆借公司的资金给控股股东及其他关联方使用；2、通过银行或非银行金融机构向关联方提供委托贷款。”因此，在整个集团内，上市公司社会信誉好，融资较容易，资金充裕。而集团内一些效益欠佳的单位，融资困难，集团又要以担保、委托贷款等形式向其提供资金援助。另一方面，各成员企业在理财过程中不可避免地会滋生谋求自身局部利益最大化的倾向。使得集团总部缺乏对现金的统一管理和筹划，导致资金分散、闲置，出现内部资金配置不平衡，存、贷两高等问题。反映在企业集团的合并报表中，就是资产方的货币资金项目有上百亿存量资金，而负债方却有大量的银行贷款，导致了企业集团的资产负债率居高不下。 融资结构不平衡，负债融资比重较大 负债筹资具有融资速度快，筹资费用低，且债务利息具有抵税效应等优点，相比 而言，股权融资具有永久性，无到期日，不需归还，且没有固定的股利负担。目前融资手段多样，可转换债券、分离交易可转债、公司债券以及中期票据等债务工具，以及在国外资本市场上采取私募方式筹资，但是除可转债和分离交易可转债募、及私募筹集到比重较小的权益资金外，可以说整个集团的资金大部分还是依靠债务融资，而且在债务融资中，直接融资比重较小，更多的是通过银行的间接债务融资，新增融资进一步推高了整个集团的资产负债率。 缺乏盈利能力，利润无法承担利息 国有企业的盈利能力很差，首先表现在总资产利润率十分低（见表2），大大低于股份制企业和三资企业。2008 年国有企业的总资产利润率只相当于股份制企业的，三资企业 。 （表2）总资产利润率 2009 国有企业 股份制企业 三资企业 3% 国有企业的盈利能力低下，更体现在国有企业息税前盈利率低于企业实际负担的利息 淮南师范学院2012 届本科毕业论文 率，财务杠杆体现的是负效应，即借钱越多，亏的就越多。 负债经营案例分析 公司背景：上海航空公司于1985 年12 月登记注册，其中上海市财政投资占。2000 年11 月,上海航空有限公司整体变更设立股份有限公司，注册资本为52100 万元。公司所发行的A 股于2002 年10 月11 日在上海证券交易所上市交易。 经营范围：国内航空客货运输业务；国际航空客货运输业务；旅游服务；航空代理服务；培训、广告业务、宾馆、旅游相关代理等。 经营状况：上海航空一直以负债经营为主，据财务报表显示近三年的负债率都在90%左右，这除了反映航空业独有的飞机租赁经营特点外，亦说明公司初创时期规模比较小, 只有靠地方政府信用举债经营。 （图2）近4 年部分财务数据 （图3）长期负债的构成 近三年的经营状况 （1）2006 年出现经营性亏损。 （2）2007 年度公司营业收入为123 亿元，与上年同期相比增加，但经济效益下滑，亏损5 亿元。 （3）2008 年度，公司亏损 亿元，净资产总额为142 亿元，负债总资产达到138 亿元，负债率高达97％， 2008 年月12 月 31 日，公司现金流为11 亿元，短期贷款加上长期贷款总额达到75 亿元，其中短期贷款为49 亿元，面临巨大还贷压力。 （4）2009 年9 月30 号，公司亏损 亿元。 （图4）盈利能力分析 案例分析得出的认识 上航举债经营失败的原因： 淮南师范学院2012 届本科毕业论文 1.巨大的财务风险，降低了自由资金的实际收益率。 2.油价持续增高、上海市场竞争激烈，平均票价低于其他主要城市，这些都造成经营成本太高。由于投资报酬率小于负债利息率，而导致连年的亏损。 3.公司各项资源紧张，尤其飞行员、机务工程人员等人力资源的紧张，严重制约了公司经营规模的扩大。 4.盲目扩充机队规模、扩大航线网络－占到了市场，但却丢失了利润。例如06 年上航引进了3 架新飞机，使上航机队增扩为48 架，但是经济效益却亏损。 负债资金在使用上有着时间、固定利息等因素的限制，给企业带来了财务风险，加上经营不当，降低了资金的实际收益率，最终导致资不抵债，企业破产。 四、解决我国国有企业过度负债的途径 提高资金使用效率，提高投资报酬率 我国国有企业上市公司融资相对于非上市公司具有更广阔的融资架道，较容易获得企业发展需要的资金支持，这只造成我国上市公司资金使用率高的主要原因之一。一是要实行资金集中统一管理，实行统一采购，统一信贷，统一调度资金，集中有限的资金确保重点资金的支付，并且可以节省大量资金加快资金周转。二是实行资金预算管理，按照生产经营计划，编制资金收支年计划，月计划，严格按照资金计划安排资金支出，从而减少资金闲置、浪费，提高资金的运作效率。三是要加快资金周转，一方面要加强储备资金管理，降低库存占用；另一方面要加强对应收账款的管理，坚持款到发货。对被迫赊销产生的应收账款，要进行账龄分析管理，督促对方付款，以尽快收回货款。 合理化资金来源，重视内部融资 从企业可持续发展的角度来看，企业内部融资的意义要远大于外部融资。企业融资应该“先内后外，先债后股”，而我国国有企业融资模式较为混乱，大举的负债融资固然可以给企业在抵税方面带来利益，并且可以利用财务杠杆的作用来提高权益报酬率。但是，大举的负债融资会带来财务风险的增加，由此带来的直接或间接的破产成本也在 增加。债权人和股东之间的代理冲突也会更加明显，代理成本随之增高。因此，企业应当根据行业特点和企业本身的风险承受能力适度负债，而绝非越多越好。企业进行内部融资的实力是否雄厚对企业的可持续增长至关重要，因为: ① 企业自有资金雄厚，有利于企业财务的稳定性，抵御外部环境变化的能力就越强。 ② 对于企业自有资金，企业管理层有充分的调度权，可以增强企业的财务灵活性。 ③ 可以增强企业筹资的弹性，但企业遇到较好的投资机会而外部融资较为困难时，企业可以充分运用内部资金抓住市场机遇。所以，内部融资应当成为企业融资的首选。 加强债务约束和保障机制 第一，大力发展债券市场，从政策、法规、制度上为企业利用债券融资创造一个良好和宽松的环境，鼓励企业合理负债经营，应扩大企业发行债券额度，逐步取消额度管理。第二，结合企业产品销售状况，资产结构和利率状况，合理确立流动负债水平。第三，应建立偿债基金，为确保在长期债务到期前具有足够的偿还能力，降低破产风险，企业应根据长期债务的到期时间和债务额按期提取偿债基金。偿债基金可存入银行，也可根据长期债务的期限均匀地用于风险较小的证券投资，从而增强这部分债务的偿还能力。 加强内部管理，转换经营机制，提高盈利能力 从我国目前的情况看，政府不可能满足所有企业的资金需求，企业要降低资产负债率，除了吸收其它渠道资金之外，最为关键的是要加强内部管理，具备一定水平的盈利能力，这样才有自我积累的可能性。无论是资产重组也好，债转股也好，都只是解决企业资产负债率过高的权宜之计，从根本上说，只有将国有企业作为自主经营、自负盈亏的经济实体推向市场，在充分竞争的资本市场上完成本企业资本结构的优化。因此，必须进一步转换企业经营机制，强化企业管理者的市场意识，切实搞好经营管理，同时，企业应通过管理创新、合理配置资产
与一般债券相比，可转换债券的利率是比较低的，发行的可转换债券的票面利率多在1％上下，只具有象征意义，利率的高低对可转换债券不具有决定性的意义。从实践上看，规定是可转换债券的利率不超过一年期银行存款利率，而一般债券的年利率要高于银行同期存款利率的40％左右，从另一方面看，可转换债券的利率越高，说明其债券属性上升而股票属性下降，
可转债融资过程研究论文
对企业来说，资金是企业的血脉，是开展经济活动的直接动力，同时也是企业发展的持续动力。下文是我为大家搜集整理的关于中小企业融资论文参考 范文 的内容，欢迎大家阅读参考!中小企业融资论文参考范文篇1 浅析中小企业融资 摘 要：在我国，中小企业在发展的过程中都受到很多因素的影响，其中融资难已经成为制约中小企业发展的主要瓶颈。造成此问题的原因是多方面的，但融资结构却是不容忽视的。本文首先综述了融资结构与企业绩效的理论，分析了我国中小企业融资结构现状，提出我国中小企业应当采取的融资策略，进而优化融资结构，提高企业经营绩效。 关键词：中小企业;融资;现状;策略; 目前我国总中小企业融资 渠道 狭窄，其目前发展主要依靠自身内部积累，即中小企业融资呈现内部融资比重大，外部融资比重小的现状。这在很大程度上制约了中小企业的发展，进行也影响了国家整体经济的发展。 一、企业融资结构与经营绩效概述 (一)企业融资结构概述。企业融资结构， 又称资本结构， 是从融资方式的角度对企业资金结构的划分， 指在企业融资总额中内源性融资与外源性融资所占的比重。内源性融资是指企业通过内部积累的方式筹集资金; 外源性融资是指企业通过银行借贷、发行股票、债券等方式筹集资金。我国关于资本结构理论的研究起步较晚， 国内学者在这方面的研究主要侧重于对国外现有资本结构理论进行综述介绍， 或在已有资本结构理论的基础上进行各自相应的研究。 (二)企业经营绩效概述。企业经营绩效(Performance of Enterprise)是指一定经营期间的企业经营效益和经营者业绩。企业经营效益水平主要表现在企业的盈利能力、资产运营水平、偿债能力和后续发展能力等方面。经营者业绩主要通过经营者在经营管理企业的过程中对企业经营、成长、发展所取得的成果和所做出的贡献来体现。 二、我国中小企业融资结构的现状分析 中小企业是企业规模形态的概念，是相对于大企业而言的。它是构筑在雇员人数、企业资产总值、企业经营收入和 其它 数量标准上动态的相对的概念。中小企业界定方面是一个相对的、比较模糊的概念，很难从理论上给它下一个很确切的定义，现阶段国际上对中小企业特征能够达成基本共识是：“独立所有，自主经营，在其所在行业领域中不占垄断地位”。 中小企业流动资金需求特点：短、频、快、小。就是能从银行取得贷款，贷款审批程序烦琐，资金到位，已经错失商机，失去短期借款的目的;再者中小企业的贷款风险大、资金需求量小、频率快的特性也增加了银行贷款的管理成本和风险，影响银行贷款的积极性。 三、优化中小企业融资的策略 鉴于我国中小企业融资结构的特点，参考发达国家的做法，在解决中小企业融资问题时，建议从以下几个方面入手： 1、企业自身要提高经营素质、增强信用观念。要解决中小企业融资难的问题，中小企业应从自身做起，苦练内功，完善内部治理结构，提高内部管理水平，以改善自身融资条件。要不断提高中小企业自身素质，促进中小企业产品结构的调整。强化信用观念，提高自觉还贷意识，保持良好的银企关系。 2、建立和完善中小企业信用担保体系。建立中小企业信用担保机制，可以解决融资机构对中小企业贷款的后顾之忧，解决中小企业抵押难、担保难的问题。各级政府要设立中小企业发展基金，重点用于支持中小企业信用担保与再担保等。可以由地方政府和中小企业共同出资成立中小企业信用保证基金(政府提供大部分资金，企业作为会员向基金出资)，其目标是向那些业务经营良好，具有发展潜力但是缺乏财务担保的中小企业提供信用保证。 3、培养中小金融机构。中小金融机构专门为中小企业服务，通过长期的合作关系，中小金融机构对中小企业经营状况的了解程度逐渐增加。这就有助于解决中小金融机构与中小企业之间的信息不对称问题。中小金融机构比较愿意为中小企业提供金融服务。因为它们资金少、无力为大企业融资，客观条件使中小金融机构不可能与大中型企业长期稳定的合作，其次中小企业融资需求是中小金融机构可以承受的，并且它们在和中小企业长期稳定合作中，增强了对中小企业经营状况的了解，有助于解决双方的信息不对称问题。 4、完善资本市场拓宽中小企业直接融资渠道。要积极发展资本市场，尽快完善中小企业融资的创业板市场，选择有条件的成长型中小高科技企业进入创业板证券市场进行融资。同时，积极推动中小企业的股份制改造，发挥股份制融资功能，采取改制、兼并、联合等多种形式，吸收民间资本、私人资本和外资进行参股，对于具有一定控股实力的中小企业，可以向外资转让股权，在产权清晰、责权明确的条件下，借助于多元投资主体上市在股票市场进行融资，促使中小企业经济规模不断壮大。 5、推动债权融资市场的多元化。发展融资租赁业，这是企业进行长期资金融通的一种有效手段。一般来说，企业进行融资租赁的成本比贷款低、风险较小，而且其方式灵活、方便，比长期贷款和发行股票、债券受较少限制。而我国在这方面还很欠缺，租赁公司的规模很小，融资租赁的金融杠杆作用没有充分发挥出来。还有就是要促进融资的创新，可以考虑降低企业债发行的门槛。建立多层次的资本市场，无论债权融资还是股权融资，对于中小企业来说，都具有筹资、分散风险的作用。其中股权融资具有更强的导向性和针对性。 综上所述，中小企业发展过程中资金匮乏是当今的一个普遍现象，资金问题往往能够使一个企业在市场经济大潮中无法立足，以致趋于消亡。而在不断完善中小企业融资体系的基础上认清内部问题，把握外部制约因素，解决中小企业融资难的问题，则会助中小企业走出“瓶颈”，扭转当前困难局面。与此同时，企业的融资结构对企业的经营绩效起着重要的作用， 特别是对企业的融资成本及其融资风险的影响很大。这关系到企业对资金的使用效率及其企业经营风险， 因而企业应该优化融资结构， 更好的提高企业的经营绩效。这就要求企业首先要完善自身的经营管理体制，促进企业优化融资结构，推动企业发展壮大。 参考文献： [1]林毅夫、李永军：《再论二板市场在我国的发展前景》，《改革》，2012年第2期 [2]廖勇：《我国上市资本结构与企业绩效的实证分析》，《西南民族学院学报》，2012年第28期 [3]吴健雄：《中小企业融资理财之道》，北京：中国金融出版社，2011年 [4]孔德兰：《中小企业融资结构与融资策略研究》，北京：中国财政经济出版社，2013年 [5]罗丹阳：《中小企业民间融资》，北京：中国金融出版社，2014年 中小企业融资论文参考范文篇2 浅论企业融资问题 摘 要:对企业来说，资金是企业的血脉，是开展经济活动的直接动力，同时也是企业发展的持续动力。一个良性循环的企业不但能充分地利用好内部资金来源，还能有效的从外部融入资金。企业融资过程也就是一种以资金供求形式表现出来的资源配置过程，融资的多少，直接决定着企业的生存与发展，因此，怎样有效地进行融资，怎样选择融资方式，怎样把握融资规模以及各种融资方式的利用都成为企业研究的方向。 关键词：企业融资 资金积累 发展 一、企业融资过程中存在的问题 融资是企业赖以生存和发展的基础，想要实现企业的良好融资为企业筹集资金，不论是从外部环境还是从企业内部开发，都面临着各种各样的困难，通过国内资金市场融资，资金市场在融资方面还欠缺成熟，项目及实力不好的企业是很难通过融资方式通过市场解决问题的，如渠道窄、资金短缺等都是企业发展过程中面临的重要问题;通过国外市场寻求资金却又需要高昂的费用。 (一)融资渠道相对单一 经过多年的 经验 积累与不断创新，我国已初步形成融资渠道多元化格局，但不是所有的方式都是可用的，是有一定的条件和需要一定的实力的，例如股票市场的快速发展，让一些企业利用上市的机遇筹集资金，不断提高企业的资金积累，但是，上市公司的门槛很高，有相当大一部分的企业是无法进入股市的，也就无法利用股市进行资金筹集，使得这些企业仍然过分依赖银行贷款，因此，贷款融资仍处于绝对的主导地位。 (二)融资中介存在风险隐患 银行是企业最重要的融资中介，证券市场是企业最重要的融资市场，在企业的融资过程中，它们都起着举足轻重的作用。银行、证券市场的稳定对企业的发展有着巨大的影响，如果银行、证券业风险爆发，不仅对企业的融资造成巨大的影响，甚至对整个金融界的稳定都会造成巨大损害。另外股票市场同样存在风险，有部分企业“借壳”上市，在股市上弄虚作假，造成股市泡沫严重。 (三)融资企业信用度不高 企业为了更好的积累资金，在融资上想方设法拓宽渠道，大量吸引资金，但有部分企业只是一味的想着资金的来源及使用，特别是以贷款为主要资金来源的企业，却不去考虑如何还贷，甚至有的个别企业在借款之初就没想过要还款，不论是对投资者还是对银行，权益都得不到保护，大大挫伤投资信心和导致贷款萎缩。企业在融资上的失信，直接影响到企业的融资，造成社会信用秩序混乱，也对企业融资渠道的长久畅通带来了不利影响。 二、企业融资的方式 企业的融资方式根据企业的性质不同、企业的发展方向不同及融资定位等各方面的差异，每个企业都会选择适合自己的融资方式，体现企业特色，发挥企业优势，从而为企业更好的积累资金。 1、信贷：绝大多数企业都采用信贷的方式筹集资金，这不仅是最受企业欢迎的方式，也是企业最容易接受的方式。 2、证券：如今仍有不少企业通过进入证券市场进行融资。 3、发行企业债券：大多用于企业新建项目的开发，用于有盈利较高的、资金需求量较大的项目。 4、资产股份化：中小企业可以根据公司资产实际，将净资产作为股份划分，采取MBO(管理层持股)、ESO(员工持股)及向特定的股东发售股份的方式募集资金，并实现股份的多元化。 5、融资租赁。 6、国际市场开拓资金。 三、如何进行融资 (一)选择适合的融资方式 每个企业都有自己的特性，不同的企业选择的融资方式也各不相同，但是每一个企业都能在发展过程中找到适合自己的融资方式，只有这样，才能更有利的实现企业的资金积累。 但是大多数企业融资方式的选择都具有某种共性，也就是说经常以某种融资方式为主，如以银行贷款筹资为主或以发行证券筹资为主等，这便是不同企业的融资方式问题。 (二)健全信用体系 健全信用体系是企业不断提升融资能力的一项重要途径。融资企业的信誉度好坏，对企业的融资成功与否起着相当大的作用，信用良好的企业，能为企业顺利融资创造良好的条件，为企业获得更多的资金;同时，能通过提高自己的信用度来遏制失信企业的资金积累，树立自己企业的地位，在不断提高企业信用等级的同时，也是对竞争对手的有力打击，更加顺畅的实现企业的融资活动。 (三)适当的降低融资成本 融资成本一般指企业为筹措资金而支出的一切费用，主要包括：融资过程中的组织管理费用、融资后的资金占用费用以及融资时支付的其它费用。这部分成本对企业的融资效率起着决定性作用，也是企业选择融资方式的关键所在，所以说企业如何控制融资成本在实际融资中的作用已不言而喻。但是在具体运用时由于受到各方面因素的影响，所以操控起来有一定的难度，这就要求企业要跟据具体情况进行具体分析，从而得出适合自己企业的方式。 (四)有效拓宽融资渠道 在融资渠道上，一定要多方面发展，不能局限于一种融资方式，使企业尽快适应市场，在市场中建立融资体系，从市场中发现融资机遇。通过多方努力争取与信托投资公司、融资租赁公司等融资服务融资机构建立起良好的关系，开拓融资渠道，从中挖掘出更多的适合自己企业发展的融资方式。 (五)撑控融资机会 所谓融资机会，是指由有利于企业融资的一系列因素所构成的有利的融资环境和时机。对企业来说，融资机会的选择过程，就是企业不断发展不断成熟的过程，只有通过不断的开拓与创新来给企业增加融资机会，企业才会在发展中更好的积累资金，为以后的更好发展打下坚实基础。在机会的把握上，一定要正确处理好内部融资环境与外部融资环境的关系，充分发挥企业的主动性、超前预见性，及时应对各种变化对企业融资的影响，对各种情况做出合理分析，准确判断发展趋势，以便从中寻求最佳融资时机。 (六)借鉴国外融资模式 目前发达国家的企业融资主要有两大模式：一种是以英美为代表的以证券融资为主导的模式，另一种是以日本、韩国等东亚国家及德国为代表的以银行贷款融资为主导的模式。通过对英美模式、日本的主银行模式和德国全能银行融资模式的比较研究，借鉴国外的做法，并考虑到我国的实际情况，逐步摸索出适合自己企业融资的方式，与国外的先进思想接轨，全面提升企业的融资能力，为企业更好的积累资金开拓新的方式。 结论 资金是企业生存与发展的基础，不论任何行业，任何企业，都离不开资金而独立存在，资金的取得与积累，便是企业持续经营的根本。 通过积累资金，不断壮大企业的资本实力，为企业的支付能力和发展后劲的增强增加筹码，扩大了企业规模和获利能力，从而加快企业的发展，与此同时，提高了企业信誉，树立企业的良好形象，不断提高企业在市场中所占的份额，在提高自己的同时，利用自己企业的强有力竞争资本削弱竞争对手，充分利用规模经济优势，让企业在市场上的竞争力不断提高，在竞争中占据主导地位，这样才能让企业长期立于不败之地。 因此，如何合理有效的进行融资便成了企业生存与发展的关键，如何选择，如何决策，都要进行斟酌，制定合理、周密的计划，在决策时企业一定要选择最有利于提高竞争力的融资方式，扩大收益，积累资金，这就是企业融资的关键所在。 参考文献： 1、 王承钢 《我国中小企业融资存在的问题与对策》 沿海与科技 2、方晓霞《中国企业融资：制度变迁与行为分析》，北京大学出版社 3、郑文平、罗中伟《美日德企业金融体制比较及其借鉴 》中国工业经济 4、胡竟霜《关于中小企业融资问题的探讨》商业会计 5、刘鸿儒、__玲《中国融资体制的变革及股票市场的定位》 金融研究 6、李维宁《投融资管理》 深圳海天出版社 猜你喜欢： 1. 中小企业融资论文范文 2. 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写开题报告是写论文的一个关键环节．你首先要确定你的论文方向，如文学，翻译，英语教学法，语言与文化等，然后要确立一个合适的题目，题目不能太大，也不要太小，太大了就必然会空，到时候什么也说不清楚，太小了则不知所云，容易造成重复罗嗦．和题目一样，提纲也要适中，提纲尽可能用完整的句子来写，这样比较清晰，可避免日后遗忘了自己所要表达的内容；另外，提纲其实是一篇论文的缩影，所以要相文章一样条理清楚，逻辑清晰合理，结构完整．写提纲不是那么简单的，你在写之前就要查阅大量的资料以确定你要写的内容，我建议还是要做好准备方写出好的提纲和论文．当然写的过程中也要查阅资料，任何一个地方都不要马虎，因为答辩的时候考官们会抓你的不是．最后祝你写出你满意的论文！！！
1 主要包括两方面，一方面是可转债的发行和转股公告，另一方面是可转债在二级市场上的交易数据。2 可转债的发行和转股公告可以从证券交易所、证券公司、公司公告、媒体等途径获取，这些公告包含了可转债的基本信息、发行规模、转股价格、转股期限等重要数据。而可转债在二级市场上的交易数据则可以通过交易所的数据发布和市场报价等方式获取，这些数据包括可转债的成交价格、成交量、成交时间等。3 此外，为了更全面地了解可转债的市场表现和影响因素，研究者还可以收集公司的财务报告、行业数据、宏观经济数据等相关信息，从而对可转债的融资事件进行综合研究。
好写 首先要分析可转债债券在资本市场融资中的快速发展 二要分析利用可转换债券融资中存在的问题 三对于完善可转换债券融资的思考
对中美可转债比较研究的论文
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会计毕业论文题目大全
100、当前会计改革与发展中的几个值得思考的问题
101、会计造假原因的理性思考
102、历史成本原则的基础研究
103、面对新形势的会计对策
104、论财务信息的披露成本
105、现代市场经济的成本控制新理念
106、知识经济时代的会计创新
107、会计研究实验方法
108、企业战略管理与战略咨询
109、会计研究实验方法
110、新会计制度对企业的影响
111、现代企业制度下财务会计模式浅谈
112、浅议合伙企业的会计问题
113、浅谈我国保险监管会计制度的构建
114、关于财务会计目标的理论反思
115、对我国模拟会计报表的思考
116、谈制度安排与会计报表粉饰
117、新经济时代的会计理论与方法
118、会计信息制度性失真的剖析
119、会计环境对会计发展的影响
120、试析企业会计制度实现的突破
1、增强成本意识，切实加强成本管理；
2、实行责任成本目标是控制成本的有效途径；
3、建立标准成本制度，实施成本控制；
4、关于企业实施成本控制的调查分析；
5、成本控制系统研究；
6、完全成本法与制造成本法的比较；
7、企业降低物耗的具体做法；
8、成本否决制度的推行；
9、关于现代成本理论的研究；
10、企业成本管理如何适应市场经济的发展；
11、成本控制的理论与实践；
12、企业决策与成本控制；
13、成本核算问题的探讨；
14、定额成本法和标准成本法的比较
15、关于定额成本的研究；
16、关于成本计算方法的探讨；
17、责任成本的理论与实践；
18、关于质量成本核算，控制与分析；
19、关于成本核算改革的探讨；
20、试论成本的分级分口管理；
21、成本管理问题研究；
22、成本竞争战略与竞争成本管理；
23、战略成本管理基本框架；
24、建立信誉的成本；
25、物流成本初探；
26、日美成本管理比较及启示；
27、战略现代企业制度下的成本管理模式探析；
28、对成本策划的思考；
29、我国汽车工业的成本管理创新战略；
30、餐饮企业内部成本管理探讨；
31、企业公开上市的成本收益权衡与融资决策；
32、供应链中的成本管理；
33、企业降低成本的途径；
34、商业银行推行作业成本法的难点和突破点；
35、传统成本控制与作业成本法的应用、比较和探讨；
36、论成本控制的全过程及典型案例分析；
1、会计档案管理研究
2、实质重于形式原则在会计上的运用
3、租赁会计研究
4、电子商务环境下会计面临的问题
5、试论会计造假的防范与治理
6、会计诚信问题的思考
7、关于会计职业道德的探讨
8、网络会计若干问题探讨
9、论绿色会计
10、环境会计若干问题研究
11、现代企业制度下的责任会计
12、人本主义的管理学思考——人力资源会计若干问题
13、试论知识经济条件下的人力资源会计
14、我国企业集团会计若干问题研究
15、试论会计监管
16、会计人员管理体制问题研究
17、新会计制度对企业的影响
18、《企业会计制度》的创新
19、我国加入WTO后会计面临的挑战
20、萨宾纳斯——奥克斯莱法案对中国会计的影响
21、试论会计政策及其选择
22、论会计师事务所的全面质量管理
23、通用帐务处理系统中的会计科目的设计
24、Foxpro在会计工作中的应用和体会
25、关于人力资源会计问题的探讨
26、企业合并会计问题探讨
27、实质重于形式原则在会计实务中的应用
28、关于企业会计政策选择的探讨
29、浅析谨慎性原则在会计实务中的应用
30、企业研发支出会计处理探讨
31、企业合并的会计处理方法探讨
32、会计政策的选择及其影响分析
33、对反倾销背景下会计管理问题的思考
34、浅析反倾销会计问题与对策
35、反倾销与反倾销会计体制的建立
36、新会计准则下商誉会计问题探讨
37、企业年金会计问题研究
38、股份支付会计问题研究
39、股份回购会计问题研究
40、企业合并会计处理问题探讨
1、论稳健原则对中国上市公司的适用性及其实际应用
2、财务会计的公允价值计量研究
3、所得税会计与财务会计比较探讨
4、关于实质重于形式原则的运用
5、关于资产减值会计的探讨
6、会计利润与纳税所得的差异分析
7、对加强会计监管的思考
8、试论会计的管理职能
9、关于会计信息相关性与可靠性的协调的思考
10、关于会计职业道德的探讨
11、试论无形资产范围的界定
12、论税收与会计的关系
13、浅议货币资金的内部控制制度
14、论内部会计控制与社会监督
15、新准则下非货币性交易会计处理研究
16、新旧会计准则中无形资产对研发费用会计处理的比较研究
17、关于资产负债表日后事项调整问题的探讨
18、浅论上市公司财务危机预警
19、新形式下会计人员必备的素质
20、剖析上市公司的利润操纵问题
21、成本与可变现净值孰低法在存货计价中的应用研究
22、对无形资产价值确定的探讨
23、论规范小企业会计行为的重要举措
24、对提高会计工作质量的认识
25、论会计人员的后续教育
26、民营企业融资问题的探讨
27、探讨提高会计人员素质的新思路
28、我国中小企业会计信息披露制度初探
29、浅议税收的经济杠杆作用
30、上市公司的财务信息披露法律责任的设定问题研究
31、会计信息失真的深层原因和对策研究
32、河南上市公司的财务信息披露的问题与对策
33、企业债务重组问题研究
34、河南上市公司现状及趋势分析
35、关于研究与开发成本核算的探讨
36、统计在国民经济管理中的运用情况分析
37、新旧债务重组准则比较及对企业的影响
38、浅析我国个人所得税存在问题及对策
39、无形资产会计制度变迁及经济影响
40、现金流量表分析与运用的研究
41、上市公司财务报表粉饰手段、动机及防范体系的建立研究
42、试论人力资源会计及前景
43、浅析新准则下非货币性交易会计处理
44、浅论上市公司财务危机预警
45、新企业会计准则与上市公司利润的调节
46、中外租赁业发展比较及经验借鉴
47、××上市公司盈利质量研究
48、浅论我国商业银行不良贷款的成因及对策
49、新形势下财务会计发展面临的挑战与出路
50、会计继续教育体系的架构分析
51、上市公司中期报告研究
52、名牌产品如何保持强劲的市场竞争力
53、某某股票估价模型应用的不确定性影响因素分析
54、××公司会计报表分析
55、高科技企业上市公司无形资产现状调查及分析-以某某为例
56、浅议会计人员应具备的专业知识和业务能力
58、可转债公司债券投资价值确定的要素分析
59、某某企业竞争力调查分析浅谈企业统计数据质量
60、人口素质与经济增长的关系研究
61、关于或有事项若干问题的研究
62、对固定资产投资统计的思考
63、民营企业活动统计评价指标体系
64、农村居民购买力分析
65、我国中小企业发展现状与对策
66、固定资产投资指数研究
67、消费者购买动机调查分析
68、某产品销售统计分析
69、某公司营销人员劳动报酬统计分析
70、某公司经济发展中科技进步作用的统计分析
71、定额法的应用及其改革问题的研究
72、关于推行责任成本制度有关问题的探讨
73、关于会计理论结构的探讨
74、新会计准则对企业纳税的影响
75、民营企业会计监督研究
76、如何提升财务会计的职业判断能力
77、浅谈如何加强会计基础工作
78、小型企事业单位会计监督
79、采用加速折旧法计提固定资产折旧的思考
80、集团公司会计委派制研究
81、小型会计师事务所生存发展的探讨
82、论谨慎性原则在会计核算中的运用
83、浅析销售商品收入的确认与计量
84、对资产减值会计有关问题的思考
85、经济环境对会计发展的.影响
86、会计计量对企业会计收益的影响
87、谈会计人员的素质与能力要求
88、谈如何做好一个出纳员
89、商誉的计价与会计处理初探
90、论知识经济对财务会计的影响
91、论企业成本核算与分析
92、关于强化会计监督的思考
93、论会计信息失真的成因与对策
94、浅谈会计诚信与职业道德
95、浅析如何加强会计信息质量监管
96、试论虚假信息产生的原因及治理
97、我国企业会计信息质量的现状、成因及治理对策
98、对我国会计职业道德建设问题的思考
99、论会计人员基本职业道德--不做假帐
100、浅谈企业的诚信管理
1 高校会计教学引入国际执业资格教育的实践与思考――以首都经济贸易大学华侨学院国际会计方向班教学实践为例
2 会计稳健性与现金持有价值效应――基于新会计准则实施后的经验证据
3 谢霖先生银行会计思想研究――以中国银行初创期会计制度改革为例
4 基于会计文化视角下的会计信息质量研究
5 会计准则及其国际趋同对会计信息质量的影响研究
6 M区教育会计核算中心财务会计和预算管理结合问题研究
7 内部控制对会计信息质量影响的研究
8 中国上市公司会计信息质量研究――基于公司治理的视角
9 我国上市公司会计信息披露问题研究――基于公司治理视角
10 戴尔公司会计舞弊的案例分析
11 营改增对企业财务和会计的影响及对策研究――以建筑施工企业为例
12 网络会计信息系统安全对策研究
13 我国重污染行业环境会计信息披露研究――以钢铁行业上市公司为例
14 中小企业会计电算化系统的设计与实现
15 ABC广播公司会计报表粉饰案例分析
16 关于政府会计权责发生制改革的研究
17 所得税改革与企业盈余管理――基于会计―税收差异的实证研究
18 我国上市公司资产减值会计应用状况研究
19 会计公允价值计量若干问题浅析
20 我国企业养老金的会计问题研究
21 企业内部控制信息披露与会计稳健性
22 管理会计工具在A企业成本控制中的应用研究
23 基于可持续发展的环境会计报告研究
24 信息化环境下国有企业内部会计控制研究
25 云计算环境下的中小企业会计信息化建设模式研究
26 推进我国实施人力资源会计的相关问题研究
27 HX集团会计信息系统优化案例研究
28 中美商誉会计处理比较研究――基于中美制造业上市公司的数据分析
1) 析高校会计文化的内蕴
2) 公允价值在金融工具会计计量中的应用
3) 知识经济时代会计创新问题的探讨
4) 油田企业内部财务成本控制体系建构思路探析
5) 新医改下医院财务管理问题的探讨
6) 做好医院财务审核工作的探讨
7) 法务会计实践教学探索
8) 司法会计鉴定在刑事诉讼中的应用研究
9) 独立学院会计专业就业方向现状及对策探析
10) 高职会计课程中学生综合能力培养教学研究
11) 高职会计专业学生职业核心能力培养对经济发展作用探析
12) 电力公司财务集约化管理的现状及改进对策
13) 电网企业财务管理
14) 电力行业营运资金管理效率对企业绩效的影响
15) 论公允价值对财务报表的影响
16) 论云计算下的中小企业会计信息化建设
17) 事业单位财务管理的科学化与精细化趋势分析
18) 探究新会计制度对事业单位财会工作的影响
19) 论行政事业单位财务管理信息化
20) 如何通过加强内部控制改革事业单位财务管理体制
21) 商业银行流动性风险计量及管理研究
22) 强化资金经营管理
23) 论会计信息失真的原因及对策研究
24) 探讨新形势下财务会计与管理会计的融合
25) 实践教学下成本会计教学方法的改进
26) 高等院校固定资产管理与核算中若干问题探讨
27) 体验式教学在“会计职业道德培养与管理素质训练”中的应用
28) 浅谈提升会计学教学效果心得
29) 高职会计专业《财务会计》课程改革探究
30) 中职学校会计专业教学改革探析
31) 中职国家示范校建设背景下学生会计实践技能水平提升策略研究与实践
32) 会计职业教育存在的不足及对策
33) 高职会计教学中实践教学体系优化策略探析
34) 对基础会计教学方法的探究
35) 高职院校会计专业实践性教学模式的研究
36) 会计人员继续教育问题及建议
37) 论如何做好会计档案管理工作
38) 胜利露天煤矿成本控制管理措施
39) 基于信息化环境的企业财务管理创新方向
40) 基于龙马环卫公司的财务分析研究
41) 煤炭企业全面预算管理研究
42) 浅析管理会计在我国企业中的应用
43) 中小企业会计监督存在问题及对策探讨
44) 会计电算化在企业财务管理中的应用管窥
45) 现代酒店企业的成本控制管理
46) 行政事业单位管理会计问题与改进措施探讨
47) 事业单位会计集中核算问题及解决对策
48) 银行业内控机制建设路径探析
49) 中国上市银行的风险收益研究
50) 论我国会计规范与国际惯例的协调
51) 破产会计理论探讨
52) 论我国会计准则下的利润操纵及防范
53) 我国注册会计师审计责任限定的探讨
54) 资产负债表视角下的公允价值会计顺周期效应研究
55) 互联网思维破解代理记账行业谜团
56) 关于发展绿色会计的思考
57) 管理会计存在问题及对策
58) 地质勘查单位推行项目预算管理探究
59) 建筑企业财务管理精细化研究
60) 关于新形势下建筑企业财务风险管理控制办法的探讨
61) 林业企业内部资金管理探讨
62) 浅析林业企业内控管理制度的优化
63) 基于奶畜生产经营的会计核算--以XXX为例
64) 医保支付方式改革对医院财务管理的影响研究
65) 浅谈财务统计信息在医院财务工作中的重要性
66) 医院会计制度改革发展30年
67) 会计集中核算制度下加强教育财务管理研究
68) 中学会计工作存在的问题及对策
69) 基于资产清查视角的高校固定资产管理探析
70) 浅析国库集中支付对高校会计核算的影响及应对策略
71) 应用本科人才培养模式研究--基于会计专业问卷调查分析
72) 基于能力本位的高校会计专业课程开发研究
73) 医学院校科研经费审计质量控制关键路径探析
74) 广西地方本科院校财会类专业实训教学师资队伍建设存在的问题及对策
75) “税务会计与纳税筹划”研讨性课程的探索与实践
76) 高职院校企业所得税会计课程开发的研究
77) 会计“专家”走进高职会计课堂之我见
78) 山西省会计领军人才交流资料--合同能源管理财务核算实务问题分析
79) 注册会计师行业服务山西经济发展的策略研究
80) 化学工业财务会计的公允价值计量研究
81) 电力企业会计核算问题研究
82) 我国事业单位财务管理的对策研究
83) 会计伦理与会计职业道德教育浅析
84) 管理会计报告体系在管理会计发展中的地位和作用
85) 美国管理会计师协会
86) 涌鑫矿业公司如何提高资金使用效率和效益
87) 生态成本对露天矿最终境界的影响
88) 露天采矿企业涉税情况及纳税筹划
89) 浅议国外工程项目管理中成本控制问题
90) 基于成本风险控制的矿建项目材料采购新对策
91) 联合沃尔比重评分法与杜邦财务分析法构建医院财务评价指标体系的研究
92) 自助终端结算的医院内部会计控制实践与探讨
93) 浅析公立医院新财会制度下财务管理分析与解读
94) 新形势下加强与完善医院财务管理的途径研究
95) 浅析司法会计在检察工作中的重要作用
96) 财务管理案例教学存在的问题及改革措施研究--以XXX为例
97) 小议我国高校会计风险和防范
98) 浅谈高校构建智能化财务管理软件的必要性
99) 对当前高校在完善会计制度过程中存在的风险及对策探讨
100) 技术应用型大学实践教学改革与探讨
1、水产食品加工企业成本核算问题及完善建议
2、复烤企业生产成本能耗预算定额体系构建
3、燃气企业成本管理研究
4、完善会计核算体系 促进煤炭循环经济的发展
5、提高煤炭运销企业会计人员分析反映能力的途径及方法
6、中小企业应用会计电算化效果探讨
7、云会计在中小企业会计信息化中的运用探究
8、新企业会计准则对财务管理的影响理念、决策及业绩评价
9、企业在新准则下的企业所得税面临的机遇与挑战
10、试分析企业会计准则和会计信息质量的关系
11、宾馆酒店行业加强内部控制建设研究
12、“国民盛宴”中B2C电商促销方式会计核算的分析
13、企业会计准则与小企业会计准则的差异研究
14、刍议财务会计与管理会计的整合
15、矿山企业财税管理要点与难点
16、地质勘查单位推行总会计师责任制建设研究
17、浅析地勘事业单位部门预决算差异原因及对策
18、基于价值链管理方法钢铁企业如何有效进行全面预算管理
19、财务信息化管理对企业发展的重要性
20、浅谈财务管理在铁路企业管理中的重要性
21、路政管理如何做好成本核算
22、分析完善高速公路财务管理的策略浅谈事业单位财务精细化管理研究
23、新会计制度对事业单位财务核算的影响
24、行政事业单位财务管理的现状和对策分析
25、企业内控管理构架对行政事业单位财务管理的启示
26、浅析新制度下事业单位固定资产的管理与核算
27、事业单位会计制度运行中的核算漏洞及实施难点分析
28、浅析事业单位内部控制存在的风险及防范措施
29、建筑施工企业内部会计控制策略分析
30、探析建筑经济成本管理问题
1、政府收支分类在单位财务管理中的重要性及其应用
2、城市园林事业单位财务管理改革的思考
3、探讨精细化财务管理在水利事业单位中的运用
4、行政事业单位加强内部控制建设研究
5、关于事业单位的财务管理探究
6、浅析新《财政总预算会计制度》的主要变化及思考
7、预算会计制度改革对行政事业单位会计的影响探微
8、与基建项目相关的政府补助财务处理实务探讨
9、中国上市银行资本缓冲周期性研究--基于2005-2014年季度数据的实证分析
10、证券公司加强内部控制建设研究
11、我国商业银行会计内部控制及风险防范
12、基于杜邦分析法的兴业银行盈利能力分析
13、公允价值计量对商业银行会计信息质量的影响研究
14、我国会计行业诚信缺失问题研究
15、物联网条件下会计信息化的发展路径分析
16、用友ERP-U872供应链系统中直运销售业务的处理
17、我国会计信息系统的发展方向
18、税务会计实践教学优化探讨
19、“四大”本土化后内资会计师事务所的发展策略
20、管理会计历史回顾与未来展望
21、公允价值会计涉及的三个层次基本理论问题
安建工的吧？
中美关系现状一、中美关系现状 中美贸易关系以从世纪之初的罗曼蒂克到当前的恶毒拒绝。中国加入世贸组织后，中国对美国的贸易顺差持续增长，中国在世界的地位不断的提升，这些与美国对中国加入世贸组织的期望值相差甚远。当前美国经济复苏的不均衡与国内的选举因素交织在一起，迫使布仕政府调整对华经贸的政策。再有朝鲜半岛核危机问题的停滞不前，也加大了布仕政府对华贸易问题的压力。但是，中美两国领导都充分看到了中美关系的利与弊，美国对中国更是既爱之又恨之。中美的贸易关系正处于微妙之中，美国的发展要靠中国，中国的发展亦离不开美国。中国应如何处理好与美国的贸易关系呢？ 二、 具备友好发展的基础1、两国相互依存、互惠互利 美国是世界上最大的发达国家，中国是最大的发展中国家，两国经济贸易互利性很强，发展潜力很大。中国加入世界贸易组织后，中美经贸合作乃呈现持续快速增长的良好势头。据中方统计，在贸易领域，今年1至10月，中美贸易额达亿美元，比去年同期增长％，其中中方自美方进口亿美元，比去年同期增长％，在投资领域，今年1至10月，美新增对华投资项目3308个，比去年同期增长％，中方企业对美投资也在增加。据美商务部统计，今年1至9月美对华口增幅达％，大大超过美对其他主要贸易伙伴的出口增长。中国现以为美国第四大贸易伙伴，美国则是中国第二大贸易伙伴。美对华出口每年给美国创造50万个高薪就业机会，中国价廉物美的商品使美消费者每年节省开支200亿美元。除双边贸易取得积极增长外，两国还就经济和金融等问题保持密切磋商和对话，可见中美关系已发展到你中有我，我中有你的状态。其中任何一方受损都必将导致另一方受损。 “事件”后美国在一定程度上改变了对中国的态度，对肿没共同利益和分歧点的认识发生了重大的变化。这给中美关系友好发展提供了条件。中国与美国虽然在有的地方存在分歧但中国与美国也存在共同利益。中美应努力寻找一条“和而不同的道路”。在共同利益上加强合作，求同存异。三、关系的核心问题 中美关系为何从罗曼蒂克步入了当前的恶毒拒绝？究其主要原因主要有以下几点。 第一,在贸易收支方面,由于美国对华年年贸易收支逆差,且贸易逆差额逐步扩大.逐年的贸易逆差累计额到今年上半年又创新高,使美国成为中国最大的债务国,美国大量资金的流出给美国造成了很大的压力.在中国加入贸易组织以后,中国以廉价的劳动力优势迅速的占领了国外市场,使资本主义国家国内生产受损.在投资,美国在中国已经投资了600亿美元,但中国在美国的投资却很少这样使得美国大量资金流向了中国,美国显然是不愿意看到中国自己的资金流向中国,而帮助中国发展的. 第二,在人民币汇率上,中美汇率一波又一波,美国一直认为中国人民币汇率低估,对美国经济造成重大损失.美国通过各放论证认为人民币价值严重低估,更有有关人士提出了1个美元兑换2个人民币的论证.美国强烈要求中国提高人民币价值,要求政府放宽对人民币汇率的管制.美国认为正是人民币价值的低估,使得中国在外贸方面存在外汇倾销.中国利用不正当手段在国际上竞争是对其他国家的公平.其实美国只是想通过外汇来干涉中古的对外贸易.第三,关于知识产权的保护.中国的市场经济制度起步乃比较晚，在市场经济制度方面还存在许多问题。随着中国加入世界贸易组织后，各国之间的贸易越来越平凡，市场融入量不断的加大。各国都要求自身利益受保护。美国在世界处于领头地位，有很多发明、创造都源产与美国。当世界经济大融合的今天，所以美国高呼要求知识产权的保护。美国想要保持其在世界范围的领先地位，就必须在科学技术方面占有优势。美国当然是不情愿把自己的发明创造让他人轻易“偷走”的。四、中国要处理好与美国的外贸关系就需要采取恰当的措施来处理这些关系。 1.动之以情，晓之以理。面队贸易收支的不平衡、人民币升值、知识产权等问题。中国首先应讲事实，摆道理，让人可以理解，可以信服。动之以情，晓之以理。在面对中国对美国贸易顺差问题上，我们首先应看到由于两国贸易统计口径不一样在一定程度上夸大了中国对美国的贸易顺差。同期美国对日本、德国等国家的贸易略差也在不断的扩大，似乎这种现象不仅在美国与中国之间存在。在人民币汇率上，由于我国市场经济起步比较晚，市场经济制度不健全，为了稳定市场，政府不得不采取一定的措施。中国与世界其他多国都有贸易往来，中国市场一旦受波动，其他各国必然会受牵连，甚至引爆世界经济危机。中国之所以让政府对市场加强管制是对中国人民的负责也是对世界人民的负责。再有中国与美国贸易顺差的本质因素不在人民币汇率问题上。中国对美国的贸易顺差在很大程度上是结构性因素造成的。中国有大量的外资公司，这些外资公司给中国带来了大量的外汇收入。前美国与德国，美国与日本的例子我们就能看到。上个世界日本对美国也存在大量的贸易顺差，当日元在美元的逼迫下调整汇率后，日本对美国的贸易顺差状况仍然没有得到改善，相反日美贸易顺差年年加大。 2．谦逊的外交政策。美国是世界老牌国家，也是当今世界的领头羊，在各方面美国都有值得我们去学习、去研究的地方，我们不得不承认美国老大哥的地位。在外交政策上我们应避其锋芒，有学者的身份自居。但是我们说的十与学者的身份自居，并不是说我们要放弃自己的原则和信念，处处与美国看齐或是“苟同”。我们以学者的身份自居，是要学习美国的先进技术、先进管理方法，学以自用。懂得借鉴他人成果这条捷径不断发展、壮大自力，才能与美国抗衡。正如古人所云：“以退为进”。 3．冷静.其实这是对国人最不负责的，我们爱国，我们的领导也爱国，只是他们更有远见。大家也许都不记得越王勾践“卧薪尝胆”的故事吧.我们不管是从军事还是经济实力上跟美国都存在很大差异,如果我们采取硬碰硬的手段相信国人也不会受益的.况且康且美国对我国还有很大的用处.如果现在与美国扯破了这层面纱,中国将会失去很多大好机会.在国际象棋上我们崇尚”弃帅保车”,在中美关系上,我们为什么不把眼光放长一点. 4.抓紧机遇。中国要想与美国抗衡,必须抓住机遇不断的发展自己.我们不仅要发展,而且要比美国发展得更快.最近几年中国的发展速度是惊人的,甚至在世界范围都是罕见的.究其主要原因是中国抓住了机遇。美国似与许多国家不合，在美伊战争期间，美国试图在伊拉克问题上施行速战速决，睡知一拖就是几个月。我国抓住了这个机遇，努力发展出口，发展贸易，大大提高了我国在世界贸易范围的影响力。恐怖事件一直是美国最头疼的问题，在美国全面反恐的时期，必然会分散美国对外贸易的精力，这是中国难得的机会。让美国“钳”于恐怖事件的时候中国应加速自身的发展。 5、借助美日、美苏经验。在一定程度上日本、苏联与中国的发展存在很多相似的地方。中国为了避免走弯路，借助日本、苏联的经验很有必要。中国、日本同属于亚洲国家且中日文化源远流长，在经济、政治、文化方面都有很多相似之处。苏联与中国同属于社会主义国家，苏联曾一度是中国的学习和借鉴的老大哥。老大哥最终在美苏战斗中败北了，中国将有必要反省一下自己所走的道路，以免重蹈覆辙。 6、 广结同盟。美国在世界范围内广结同盟以遏制中国。当联合国等国际组织不再仅仅是美国的御用工具的时候，美国开始考虑另外手段来扩张起影响力。有许多国家迫于美国各方面的压力不得不与美国联盟。面对美国的结盟扩张政策我们不能坐以待毙。面对美国的结盟扩张政策我们也可以广纳盟友。特别是对于那些中国周边的重要国家，中国更是应该抢在美国的前面将其纳为自己的盟国。如果美国将中国周边重要国家纳为自己的盟国，势必给中国造成直接围堵。另一方面，美国的军事重点将从欧洲转至亚太地区，到时中国势必成为美国的掌上之物。面对美国的挑战中国应采取积极的应对措施。 总之，美国是世界上公认的最大的发达国家，中国是世界公认的最大的发展中国家。一山难容二虎，中国的崛起势必影响美国的经济地位。美国不会做事不管的，面对美国中国应小心谨镇的对待。
可转债对企业价值的影响研究论文
公司发行可转债对于股票来说属于利好消息，因为可转债并不会影响公司的基本面，对于公司来说属于改良的情况。公司发行可转债一般是公司有有比较好的项目但是又没有足够的资金，所以发行可转债来筹集足够的资金。可转债的转换时间到期之后，投资人可以将自己手中持有的债券转化为公司的股票，这也是可转债的主要特点。扩展资料：可转债相对与其他投资的优势1、可转债由于持有的时候是债券，而债券的收益比较稳定，所以购买可转债的投资人是有最低的收益，即便是股票在下跌也不会收影响；2、可转债持有的收益相对与持有股票时的分红来说是会高一些的，并且债券的利息收益比股票的分红收益更加稳定；3、可转债在清偿的时候，清偿顺序是优先于公司的优先股和普通股的。所以就算公司到了破产清算的时候可转债的风险也相对小于股票。并非所有的上市公司都可以发行可转债，而是至少要满足以下三点硬性要求：①最近3年连续盈利，且最近3年净资产利润率平均在10%以上；属于能源、原材料、基础设施类的公司可以略低，但是不得低于7%。②可转换债券发行后，公司资产负债率不高于70%。③累计债券余额不超过公司净资产额的40%股票名词散户：就是买卖股票数量较少的小额投资者。作手：在股市中炒作哄抬，用不正当方法把股票炒高后卖掉，然后再设法压低行情，低价补回；或趁低价买进，炒作哄抬后，高价卖出。这种人被称为作手。吃货：作手在低价时暗中买进股票，叫做吃货。出货：作手在高价时，不动声色地卖出股票，称为出货。惯压：用不正当手段压低股价的行为叫惯压。坐轿子：目光锐利或事先得到信息的投资人，在大户暗中买进或卖出时，或在利多或利空消息公布前，先期买进或卖出股票，待散户大量跟进或跟出，造成股价大幅度上涨或下跌时，再卖出或买回，坐享厚利，这就叫“坐轿子”抬轿子：利多或利空消息公布后，认为股价将大幅度变动，跟着抢进抢出，获利有限，甚至常被套牢的人，就是给别人抬轿子。热门股：是指交易量大、流通性强、价格变动幅度大的股票。冷门股：是指交易量小，流通性差甚至没有交易，价格变动小的股票。领导股：是指对股票市场整个行情变化趋势具有领导作用的股票。领导股必为热门股。投资股：指发行公司经营稳定，获利能力强，股息高的股票。投机股：指股价因人为因素造成涨跌幅度很大的股票。高息股：指发行公司派发较多股息的股票。无息股：指发行公司多年未派发股息的股票。成长股：指新添的有前途的产业中，利润增长率较高的企业股票。成长股的股价呈不断上涨趋势。浮动股：指在市场上不断流通的股票。稳定股：指长期被股东持有的股票。行情牌：一些大银行和经纪公司，证券交易所设置的大型电子屏幕，可随时向客户提供股票行情。盈亏临界点：交易所股票交易量的基数点，超过这一点就会实现盈利，反之则亏损。填息：除息前，股票市场价格大约等于没有宣布除息前的市场价格加将分派的股息。因而在宣布除息后股价将上涨。除息完成后，股价往往会下降到低于除息前的股价。二者之差约等于股息。如果除息完成后，股价上涨接近或超过除息前的股价，二者的差额被弥补，就叫填息。票面价值：指公司最初所定股票票面值。僵牢：指股市上经常会出现股价徘徊缓滞的局面，在一定时期内既上不去，也下不来，上海投资者们称此为僵牢。配股：公司发行新股时，按股东所有人参份数，以特价（低于市价）分配给股东认购。要价、报价：股票交易中卖方愿出售股票的最低价格。法定资本：例如一家公司的法定资本是2000万元，但开业时只需1000万元便足够，持股人缴足1000万元便是缴足资本。蓝筹股：指资本雄厚，信誉优良的挂牌公司发行的股票。信托股：指公积金局批准公积金持有人可投资的股票。可进行按金交易股：指可以利用按金买卖的股票。包括股息：买卖股票时包括股息在内。不包括股息：买卖股票时不包括股息在内。包括红股：买卖股票时包括公司发放红股在内。不包括红股：买卖股票时不包括红股。
金融市场上的行为大多是双面的，对股票有其利好的一面，也有利空的一面。股票发行可转债同样如此，有利好也有利空，兑现在股价上到底是利好还是利空要看两方面带来的影响。
并非所有的上市公司都可以发行可转债，而是至少要满足以下三点硬性要求：
①最近3年连续盈利，且最近3年净资产利润率平均在10%以上；属于能源、原材料、基础设施类的公司可以略低，但是不得低于7%。
②可转换债券发行后，公司资产负债率不高于70%。
③累计债券余额不超过公司净资产额的40%
上述三点其实也比较容易理解，第一点要求换句话来说就是要求公司的业绩持续优良，这是因为可转债具有债券属性，需要支付利息，如果公司业绩不好就会支付不起利息，所以想要申请发行可转债的公司必须是业绩持续优良的公司；第二点要求则是因为许多上市公司为了发展已经有了很多负债，而负债过多一旦资金链断裂就会导致公司经营出现问题，可转债对公司而言同样是一种负债；第三点同样是为了保证发行可转债的公司没有过多的债务。
除开上述三点硬性要求外，还有募集到的资金要专款专用、符合国家产业政策投向等要求。而实际上公司发行可转债往往都是在有不错的项目的情况下发行的，满足上述条件的公司在项目的运行上大概率能获得不错的收益，而这也会直接提升公司业绩，对股价的提升来说就是有利的。
可转债同时具备股性和债性，在可转债发行半年之后其持有者是可以将其转换成为股票的。
一方面而可转债转股必然会造成公司总股本的增加，换句话来说就是会对股本进行稀释，当转股的可转债量非常大的时候，会对股价造成比较大的负面影响；另一方面即使投资者不选择转股，那么可转债的债务属性同样存在，对上市公司而言就是一笔巨大的负债。
此外，如果投资项目的收益具有不确定性、看见成果的时间长或者是行业开始走下坡路等情况，那么发行可转债极有可能对企业的经营形成拖累，影响企业业绩。
发行可转债是利好还是利空并不能一概而论。
从上面的分析我们就可以知道，有些公司发行可转债是利好，而有些公司发行可转债就是利空。因为有些公司项目确实好，收益是可以预期的，那么项目运行的好会对增加公司利润，那就是利好；而有些公司项目运行不行，带不来收益，那么肯定就是利空了。
此外即使是同一个项目在不同时期也可能会有不同的影响，例如经营黄金的公司发行可转债用于收购金矿，如果在近期黄金走势坚挺，那么发行可转债肯定就是利好；但是如果黄金价格有下跌的趋势，或者干脆就是下跌得比较厉害，那么这个时候发行可转债用于收购金矿肯定就是利空了。
综上：发行可转债是利好还是利空要看实际情况，就历史情况来说可转债的发行大多都属于中性偏利好。不过需要知道的是历史情况不代表未来情况，在投资的时候还是要根据实际情况来选择。
【温馨提示：投资有风险，入市需谨慎】
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一、绪论(一)问题提出在学术界,中外学者一直对融资治理效应问题高度关注,最早的研究追溯到MM定理。当时,提出了一系列的假设,最后得出融资结构与企业价值没有相关关系。但是通过后来的假设,与这一结果截然相反。再后来,学者们进一步研究,放宽了假设条件,引入了企业所得税、个人所得税和破产成本等其他因素,进而也得到了一些新的理论。对企业来说,融资至关重要,融资合理可以降低企业融资成本,除此之外,也是增加企业价值的一种方法与策略。正因为如此,使企业价值最大化的最优资本结构是多少,如何调整融资结构,对企业来说,是个难以回避的战略问题,同样也是作出融资决策必须考虑的问题。(二)相关概念界定1.负债结构本文中的负债结构,不仅包括总体负债比重,而且包括负债本身的期限结构和类型结构。笔者认为,资产负债率这一指标能更好地反映企业的负债占总资本的比重,因此采取了资产负债率反映企业的总负债结构水平。在负债的期限结构上,一般按时间来划分。在本文中,用期末一年以上的负债和负债总额的比例反映长期负债率,用流动负债和负债总额的比例反映短期负债率。在我国,企业的负债一般来自于向银行的借款即银行借款;日常经营过程中形成的应付账款、预收账款等商业信用;另外就是企业发行的债券,即应付债券。但是由于我国债券市场的发展较慢,债券融资在企业中的比例较小,因此,本文主要考察了前两类负债。2.企业价值及企业价值评估在实际中,企业价值有内在价值和市场价值之分。一般来说,由公司股票的市场价值和企业债券的市场价值组成市场价值。而内在价值则指企业真实的经济价值,是企业本身的价值。信息不对称,根据市场规律,企业市场价值总是在内在价值上下波动。企业价值评估,是指在充分考虑一个企业各方面影响因素的情况下,依据目前及未来的盈利能力,对其整体资产的价值进行的综合性评估。由于评估时把企业看作一个整体,包括有形和无形的资产,因此又称为整体的资产评估。但是,评估过程并不是把各个单项资产的评估值累计相加,而是按一定的组织管理、科学抽象的逻辑关系,使企业形成一个抽象的有机组合体。随着技术的发展,评估方法也越来越多,当然,选用何种评估方法至关重要,因为不同的方法计算出的企业价值有较大的差异。目前的评估方法中,代表性的有历史成本法、收益现值法、期权估价法和市场法。方法体系如图1所示。本文的企业价值衡量指标,选择了学术界常用的托宾Q。为了使其值更能真实地反映我国的上市公司情况,本文结合我国的实际进行了一些方面的调整。由于我国上市公司的股权有两类:流通股和非流通股。其中非流通股又有两类:国有股和法人股。在2004年底,部分非流通股开始在一些条件下逐步转化为流通股,在转化过程中,非流通股的定价原则一般是以上市公司的每股净资产来计算的,所以本文在计算托宾Q时也用每股净资产代替了非流通股的市价。为了计算方便,流通股的股票价格取每年最后交易日的价格。二、企业价值与融资结构关系的实证分析(一)样本选择本文以制造业上市公司为研究对象,选取2005-2007年的数据分析融资结构与企业价值的关系,这里的数据来自国泰安数据库。为了研究的严谨性,对数据进行了两方面的筛选:第一,排除了ST类和PT类公司。这些公司处于非正常状态,或者连续亏损,如果同时对它们研究,影响实证结论。第二,排除了上市不足两年的公司,因为刚上市公司的还没进入正常的经营轨道,有包装成分。(二)变量定义(见表1)由于企业规模有大有小,企业价值和不同的企业规模也有一定的相关性;此外企业成长机会也会影响企业价值,因此本文选取企业规模和企业成长机会作为控制变量,采用总资产对数来表示企业规模,用总资产的增长率来表示企业的成长机会。(三)研究假设假设1:企业价值先是随着资产负债率的增加而增加,然后经过某一点后,随着资产负债率的增加而减少,并且存在一个最优值。从权衡理论看出,负债融资具有利弊双重性。一方面,利息抵税效用:与股权融资相比,负债主要的优点是它可以给企业带来税收的优惠,即负债利息可以从税前利润中扣除,相应减少了净利润,企业少缴税,费用流出减少,增加了企业价值;财务杠杆效用,债权人一般只要求企业定期内支付一定的利息,不会对经营成果分红,当企业利用负债融入的资金经营获取的利润远远多于需要支付的利息时,那么剩余的部分就归属于股东,提高了企业业绩,即负债的财务杠杆效应;负债可以减少管理者和股东之间的冲突,随着外部股东的介入,经营管理者会发现,多了一个利益群体——股东,会引起利益冲突,但是负债的融资将管理者和股东的利益紧密地联系在一起,从而有效地减少了两者之间的代理冲突。另一方面,若是资产负债率过高,会导致财务危机。还本付息的压力给企业的经营带来一定的问题,特别是经营不善时,盈利不抵付利息,容易发生财务危机;过度债权融资,需要支付过多的利息,便引起了利益冲突。另外,在资金的用途上,债权人、股权人二者存在分歧,股东偏好于高风险高收入项目,而债权人一般喜欢稳健的投资项目。因此,企业经营中的负债融资与企业价值并不是单一的线性关系,过高过低都不利于企业的发展。企业价值先是随着资产负债率的增加而增加,然后经过某一点数值后,随着资产负债率的增加而减少,并且存在一个最优值。假设2:企业的短期负债融资比例和企业价值有正相关关系;企业的长期负债融资比例和企业价值有一个负相关关系。短期借款是企业向自身以外的金融机构或非金融机构借入的1年期以内的借款。在现代市场经济中,随着资金市场和各种融资工具的发展,短期债务资金相对有更多的优点,如可转换性、灵活性和多样性,这样更利于调整企业的资金结构。短期负债筹集的资金一方面可以弥补投资不足;另一方面也可以约束过度投资,更有利于企业的治理效应。长期负债,一般是指在时间上超过1年的借款,在一年内到期的借款一般归入短期借款。长期负债与短期负债相比,具有数额较大、偿还期限较长的特点。另外,长期借款相对于短期借款来说,由于其时间长、转化不灵活,很难对企业起到一定的约束治理作用。比如:由于还款时间较长,企业在遇到特殊情况时,会首先考虑挪用长期借款而不是短期借款。由此在监督企业资金使用用途上,短期借款就比长期借款起到更好的监督作用,因而提出:企业的短期负债融资比例和企业价值有正相关关系;企业的长期负债融资比例和企业价值有一个负相关关系。假设3:企业中的商业信用和企业价值有负相关关系,企业的银行借款和企业价值有正相关关系。商业信用是企业在正常的经营活动和商品交易中由于延期付款或预收账款所形成的企业常见的信贷关系。从其本质上而言,商业信用是以双方诚实信用为前提的,彼此承诺对各自的义务负责。主观上要诚信,是指在交易活动中,双方在理念上要诚实、守信,除了彼此之间的真诚、公平交易外,没有其他的恶意和叵测之心;客观上要实现承诺,履行自己的合同、协议义务。从商业信用的定义来看,优点是:正常的生产经营活动即可形成,筹集得迅速、及时,比如企业正要支付一笔原材料账款,但是企业其他方面又急需要这笔资金,那么延期支付原材料款,便形成了一笔商业信用。它的缺点是:商业信用是在信用的基础上自然形成的,没有特定的借款手续,如质押品等;其次是企业是真的资金周转不开,还是拿这笔信用款做其他用途也不清楚,最坏的打算是企业陷入困境,不履行责任,只能拿起法律的武器维护自身的利益,因而商业信用对企业的治理效应表现较差,在一定程度上对企业的价值表现为负效应。银行借款,是指由企业根据借款合同从有关银行或非银行金融机构借入所需资金的一种筹资方式,又称银行借款筹资。银行有专门的贷款部门,有专门的专业人才,为了降低坏账率,对于每笔贷款程序较为复杂。首先是贷款前的信用调查,调查贷款人是否有还债能力;其次是审核通过后签署一系列的合同协议,要提供抵押、质押、担保等等。另外,贷款后银行一般也有能力介入企业的治理当中。相对来说,银行借款政策更为谨慎,企业压力更大,从而也促进企业更有效合理地使用各种来源的资金。因而提出企业中的商业信用和企业价值有负相关关系,企业的银行借款和企业价值有正相关关系的假设。(四)研究模型参照回归分析研究的方法体系,本文对融资结构和企业价值的关系分析时建立以下模型:模型1:检验负债总体水平与企业价值的关系。Q=α+β1Lev+β2SIZE+β3GROWTH+ε模型2:检验负债期限结构与企业价值的关系。①Q=α+β1SD+β2SIZE+β3GROWTH+εQ=α+β1LD+β2SIZE+β3GROWTH+ε模型3:检验负债类型结构与企业价值的关系。Q=α+β1BD+β2CD+β3SIZE+β4GROWTH+ε注明:以上公式中的α、β、ε分别为常数项、相关变量的系数和误差项。(五)实证研究结果分析本文使用SPSS统计分析对融资结构与企业价值之间的关系进行了实证检验,并根据前述构建的模型对回归结果进行分析。1.资产负债率与企业价值的回归结果分析
网购可转换债券动因论文范文
如下。新劲刚定向可转债的条款设计具有较强的典型性，探讨其发行定向可转债的动因和效果。在购买资产方面，拟采取发行股份、可转换债券。
一、网上购物已成现代社会生活的主流趋势。从淘宝网的统计数字来看，六个月开网店数是120万家，上半年成交金额809亿。也就是说平均每天有6700家左右开网店，这样的势头足以证明，他们是有一定的理由和准备的。成交金额的持续放大，也不难看出网购市场的潜力，网购已渐成时尚生活的潮流。二、所选商品性价比更好,就选购范围和价格来讲更具优势。商品不受地域的限制，满足你的实际消费需求，价格上一股都会低于当地实体店的价格，这与实体店里同类商品价格的竞争是一样的，网上的同类店铺、同类商品在价格上的竞争更甚，其竞价优势是实体店无法比拟的，这由网店为生存而实际运作的轨迹所决定的。三、超越时空界限，实现价值转换。首先，与实体店不同的是网购不受时间限制，全天24小时随你便，解决了你因事务等原因找不到合适时间选购商品的困惑。其次，解决了因当地实体店缺乏商品，远水难解近渴的困惑。第三，由于时空上的成功转换，从而实现了价值的转换。个案： 以自己为例，儿子在离家百公里外的省城工作，上班时间紧张而尽职，下班后有一些自己求之和他人为之的外包服务项目（外快）要做，工作之外剩下的时间极其宝贵，但还要生活呀！自行车被偷要买，平时添衣添什么，总之，缺什么添什么，那一件都少不来花时间。为此，我成功扮演起实现时空和价值转换的角色，而乐此不彼。一次，我在杭州花了半天才买到的一辆自行车（不到四个月）被偷，儿子在附近商场找了一圈没找着，于晚九时打来电话问我哪儿有买？我就告诉他在那儿买,三天后我去电话问他，他说还没买好。我心想他要是能买来，也足够耗去他半天时间，再说有没有那货还不一定,于是，我就想到了上淘宝网买，征得儿子意见后，我就当天拍下，第二天上午自行车就送达儿子的工作单位了。我们足不出户，就了却了他我的心愿，同样牌号的车还省了30元，价20元加送锁一把。（淘宝购物，就这么潇洒！）而我与儿子之间的价值转换又是怎样实现的呢？儿子做外包项目，多在10几美元/小时，以他的服务时间要求,最好在晚12点前完成，（美国洛杉矶与北京时差16小时）我们晚12点时就是他们的早上8点，也就是在他们上班前完成最好，能早点岂不更好？！那么,晚7点后的时间对儿子来说就是黄金时间（其余雷同），我的时间不是不值钱，但肯定没他的值钱！时间就是金钱这一概念，在我尤其是他的脑海里特别的强烈。这个事例我感受很深，我想与我有着相同境遇的家庭，听了我的故事后会作何感想？